Понижение кредитного рейтинга АО «Лаут» (далее — Компания, «Лаут») обусловлено уменьшением операционных доходов Компании и, как следствие, ее денежных потоков в связи с ограничением работы торговых центров, введенным из-за пандемии коронавируса COVID-19. Статус «Рейтинг на пересмотре — развивающийся» отражает мнение АКРА о возможном изменении финансовых показателей Компании (на фоне текущей макроэкономической неопределенности), а также о существенном влиянии на уровень кредитоспособности, которое может оказать ожидаемая поддержка со стороны акционера.
Кредитный рейтинг учитывает высокую долговую нагрузку Компании, очень низкие показатели покрытия процентных платежей и слабую ликвидность. Поддержку уровню рейтинга по-прежнему оказывают сильный бизнес-профиль Компании и ожидаемое вливание ликвидности со стороны акционера.
«Лаут» является владельцем и оператором ТРЦ «Саларис». Общая площадь торгового центра составляет 308 тыс. кв. м, арендопригодная площадь — 105 тыс. кв. м. «Лаут» входит в группу «Plaza B.V.» (далее — Группа), которая занимается инвестиционной деятельностью, девелопментом, эксплуатацией и управлением коммерческой недвижимостью (проекты Группы: ТРЦ «Саларис», ТРЦ «Павелецкая Плаза», МФК Columbus).
Ключевые факторы рейтинговой оценки
Снижение ожидаемого операционного дохода за 2020 год. Учитывая ограничительные меры, принятые для борьбы с распространением COVID-19, ожидается существенное снижение чистого операционного дохода Компании по сравнению с докризисным сценарием. В своих расчетах АКРА исходит из предположения, что ограничительные меры сохранятся до конца мая 2020 года, а на операционные показатели Компании также окажут влияние требования, принятые в соответствии с Постановлением Правительства РФ от 03.04.2020 № 439 «Об установлении требований к условиям и срокам отсрочки уплаты арендной платы по договорам аренды недвижимого имущества». Согласно данному документу, арендаторам предоставляется отсрочка по уплате арендных платежей в размере 100% от арендной ставки на период действия ограничительных мер, а также в размере 50% от арендной ставки на период со дня прекращения ограничительных мер до первого октября 2020 года. Условия отсрочки не распространяются на часть арендных платежей, привязанных к обороту. Постепенное восстановление выручки ожидается с третьего квартала 2020 года, при этом на плановые показатели Компания выйдет только в октябре 2020-го — с прекращением действия требований по отсрочке арендных платежей.
Увеличение показателей долговой нагрузки и обслуживания долга ввиду снижения чистого операционного дохода. Средневзвешенное за период с 2020 по 2022 год отношение общего долга к NOI (net operating income) составит 16,9х. Средневзвешенный за период с 2020 по 2022 год показатель NOI/платеж оценивается на уровне 0,8х. К 2022 году ожидается снижение данных показателей долговой нагрузки и улучшение покрытия платежей до уровней 7,2х и 1,8х соответственно. В краткосрочной перспективе на финансовую устойчивость Компании положительно влияют: отсутствие плановых погашений долговых обязательств в 2020 году; перенос даты уплаты процентных платежей за первые два квартала 2020-го на конец третьего квартала текущего года; ожидаемые вливания ликвидности со стороны акционера.
Ключевые допущения
- снижение чистого операционного дохода за 2020 год на 50% по сравнению с докризисным сценарием;
- вливание ликвидности акционером в размере 1,7 млрд руб. в 2020 году;
- рост арендных ставок на 15% ежегодно в 2021 и 2022 годах и на 5% ежегодно в последующие годы;
- возврат к докризисному (очень высокому) уровню загрузки площадей в период с 2021 по 2022 год.
Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга
Статус «Рейтинг на пересмотре — развивающийся» предполагает возможное изменение рейтинга на краткосрочном горизонте 90 дней.
К снятию статуса «Рейтинг на пересмотре — развивающийся» и подтверждению или повышению кредитного рейтинга могут привести:
- своевременное поступление средств от акционера;
- восстановление докризисных показателей чистого операционного дохода.
К снятию статуса «Рейтинг на пересмотре — развивающийся» и понижению кредитного рейтинга могут привести:
- несвоевременное поступление средств от акционера, необходимых для обслуживания процентных платежей в сентябре 2020 года;
- продление карантина и сохранение ограничений работы торговых центров после июня 2020 года;
- существенное ухудшение макроэкономической ситуации в стране и критическое ухудшение покупательной способности населения;
- ухудшение показателей ликвидности Компании и трудности по обслуживанию долговых обязательств.
Компоненты рейтинга
ОСК: b+.
Корректировки: отсутствуют.
Рейтинги выпусков
Рейтинги эмиссиям в обращении не присваивались.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации и Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.
Впервые кредитный рейтинг АО «Лаут» был опубликован АКРА 04.02.2020. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается в течение 90 дней с даты опубликования настоящего пресс-релиза.
Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных АО «Лаут», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «Лаут» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности АО «Лаут», не выявлены.
АКРА не оказывало АО «Лаут» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.
