Тренинг по рейтинговому моделированию 22–23 ноября

АКРА подтвердило кредитный рейтинг Мордовии на уровне BB+(RU), присвоив статус «Рейтинг на пересмотре — негативный», и подтвердило рейтинг BB+(RU) облигаций республики, отозвав рейтинг погашенного выпуска

Присвоение статуса «Рейтинг на пересмотре — негативный» кредитному рейтингу Республики Мордовия (далее — Республика Мордовия, Республика, Регион) отражает мнение АКРА о возможном дальнейшем ухудшении профиля долговой нагрузки Региона в связи с рядом факторов:

  • ожидаемым повторным неисполнением обязательств Региона перед Минфином России по соглашениям о реструктуризации бюджетных кредитов в объеме 19,8 млрд руб. с графиком погашения в период с 2018 по 2024 год, которое приведет к вынужденному рефинансированию бюджетных кредитов рыночным долгом;
  • высокой вероятностью досрочного погашения части бюджетных кредитов, по которым не было исполнено соглашение по реструктуризации;
  • ростом процентных расходов в связи с необходимостью рефинансировать досрочно погашаемую часть бюджетных кредитов.

Ключевые факторы рейтинговой оценки

Республика Мордовия входит в состав Приволжского федерального округа. В Регионе проживает порядка 0,8 млн человек (0,6% населения РФ). В 2016 году его ВРП составил 198 млрд руб. (0,3% совокупного ВРП регионов РФ).

Кредитный рейтинг Республики Мордовия на уровне BB+(RU) обусловлен крайне высокой долговой нагрузкой и низкими экономическими показателями.

Агентство считает, что риск повторного нарушения Регионом условий, закрепленных в соглашениях о реструктуризации бюджетных кредитов (на 01.10.2018 доля таких кредитов составляла порядка 35% долгового портфеля), крайне высок. Поскольку потребуется частичное рефинансирование таких кредитов, доля рыночного долга Республики продолжит нарастать, что коренным образом изменит структуру ее долгового портфеля. Отношение долга к собственным доходам будет увеличиваться, что не позволит Региону и в дальнейшем выполнять условия реструктуризации. В 2018 году объем госдолга вырастет на 9%. Учитывая планируемый Республикой рост налоговых и неналоговых доходов, АКРА полагает, что показатель отношения долга к собственным доходам практически не изменится и будет находиться на уровне примерно 226%. При этом, по прогнозам АКРА, в 2018 году отношение дефицита бюджета к собственным доходам составит порядка 19% вместо указанных в соглашении о реструктуризации 10%. Превышение указанного показателя в текущей версии закона о бюджете обеспечено поступлениями от продажи акций и иных форм участия в капитале, находящихся в собственности Республики (в размере 28 млрд руб.). По мнению АКРА, исполнение данной статьи источника финансирования в указанном объеме является маловероятным. При этом Агентство обращает внимание на то, что релевантный долг предприятий госсектора Региона приближается к 15 млрд руб. (около 60% собственных доходов бюджета), а объем просроченной кредиторской задолженности, согласно последним данным, достигает порядка 0,5 млрд руб.

Ключевые допущения

  • рост  в 2018 году операционного баланса в связи с сокращением обязательных расходов;
  • исполнение назначений налоговых и неналоговых доходов, указанных в законе о бюджете Республики, действующем на момент присвоения рейтинга;
  • сокращение капитальных расходов в период с 2018 по 2019 год в результате завершения мероприятий по подготовке к чемпионату мира по футболу — 2018.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

Рейтинг «На пересмотре — негативный» предполагает с максимально возможной долей вероятности изменение рейтинга на краткосрочном горизонте 90 дней.

К снятию статуса и понижению кредитного рейтинга может привести:

  • повторное нарушение условий реструктуризации бюджетных кредитов.

К снятию статуса и подтверждению кредитного рейтинга на текущем уровне могут привести:

  • исполнение Республикой заложенного на момент осуществления рейтингового действия объема поступлений от продажи акций и иных находящихся в ее собственности форм участия в капитале;
  • оказание бюджету Республики мер экстраординарной поддержки, не учтенных в рамках настоящего пересмотра.

Рейтинги выпусков

Подтверждены

Государственные облигации Республики Мордовия 2015 года (гос. рег. номер выпуска RU34002MOR0, ISIN RU000A0JVV49), срок погашения — 14.10.2020, объем эмиссии — 3 млрд руб. — BB+(RU);

Государственные облигации Республики Мордовия 2016 года (гос. рег. номер выпуска RU34003MOR0, ISIN RU000A0JWSQ7), срок погашения — 03.09.2021, объем эмиссии — 5 млрд руб. — BB+(RU).

Обоснование кредитного рейтинга. Перечисленные выше облигационные выпуски Республики Мордовия, по мнению АКРА, имеют статус старшего необеспеченного долга, кредитный рейтинг которого соответствует кредитному рейтингу Республики Мордовия — BB+(RU).

Отозван

Государственные облигации Республики Мордовия 2013 года (гос. рег. номер выпуска RU34001MOR0, ISIN RU000A0JU8Q3), срок погашения — 22.10.2018, объем эмиссии — 3 млрд руб.

Обоснование отзыва кредитного рейтинга. Отзыв кредитного рейтинга облигаций  Республики Мордовия 2013 года (гос. рег. номер выпуска RU34001MOR0, ISIN RU000A0JU8Q3) обусловлен полным погашением указанного выпуска.

Регуляторное раскрытие

Кредитные рейтинги Республики Мордовия и выпусков облигаций Республики Мордовия (ISIN RU000A0JU8Q3, RU000A0JVV49, RU000A0JWSQ7) были присвоены по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов региональным и муниципальным органам власти Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности. При присвоении рейтингов указанным выпускам также использовалась Методология присвоения кредитных рейтингов отдельным выпускам финансовых инструментов по национальной шкале для Российской Федерации.

Впервые кредитный рейтинг Республики Мордовия и кредитные рейтинги государственных ценных бумаг Республики Мордовия (ISIN RU000A0JU8Q3, RU000A0JVV49, RU000A0JWSQ7) были опубликованы АКРА 08.11.2017.

Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу Республики Мордовия и кредитных рейтингов государственных ценных бумаг Республики Мордовия (ISIN RU000A0JVV49, RU000A0JWSQ7) ожидается в течение 90 дней с даты рейтингового действия (01.11.2018) в соответствии с Календарем планового пересмотра и раскрытия суверенных кредитных рейтингов в 2018 году.

Кредитные рейтинги были присвоены на основании данных, предоставленных Республикой Мордовия, информации из открытых источников (Минфин России, Росстат, ФНС), а также баз данных АКРА. Кредитные рейтинги являются запрошенными, Правительство Республики Мордовия принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности Республики Мордовия, не выявлены.

АКРА не оказывало Правительству Республики Мордовия дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.

Вход

Забыли пароль

Регистрация

Восстановление пароля

Восстановление пароля

Termsofuse

Полное использование материалов сайта разрешается только с письменного согласия правообладателя, АКРА (АО). Частичное использование материалов сайта (не более 30% текста статьи) разрешается только при условии указания гиперссылки на непосредственный адрес материала на сайте www.acra-ratings.ru . Гиперссылка должна быть размещена в подзаголовке или в первом абзаце материала. Размер шрифта гиперссылки не должен быть меньше шрифта текста используемого материала.