АКРА повысило кредитный рейтинг ООО «РКС-Холдинг» до уровня А+(RU), прогноз «Стабильный»

Повышение кредитного рейтинга ООО «РКС-Холдинг» (далее — РКС-Холдинг, Компания, Группа) до уровня А+(RU), прогноз «Стабильный», обусловлено положительной динамикой операционных результатов деятельности Компании за 2018–2019 годы и шесть месяцев 2020 года. К ним относятся устойчивый рост следующих финансовых показателей на протяжении последних лет: FFO до чистых процентных платежей и налогов — с 4,4 млрд руб. в 2017 году до 5,5 млрд руб. в 2019 году, рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов — с 18,9% в 2017 году до 22,2% в 2020 году (согласно МСФО за шесть месяцев 2020 года); умеренное снижение показателя долговой нагрузки с 1,58х в 2017 году до 0,84х в 2019 году; улучшение собираемости платежей по результатам 2020 года (99,1 против 98,1% за 2019 год). Агентство положительно оценивает заключение Компанией в 2020 году нового концессионного соглашения в Ханты-Мансийском автономном округе — Югре.

РКС-Холдинг — один из крупнейших операторов в сфере ЖКХ в России, предоставляющий услуги водоснабжения и водоотведения (ключевой бизнес), а также тепло- и электроснабжения. РКС-Холдинг предоставляет услуги в девяти регионах России (Амурская, Самарская, Тамбовская, Ульяновская, Пензенская и Кировская области, а также Пермский край, Республика Карелия и Ханты-Мансийский автономный округ — Югра). В периметр Группы входят компании, работающие на условиях аренды и концессионных соглашений, а также иные операционные активы, сопровождающие деятельность Группы. В настоящее время Компания проводит активную работу по цифровизации своего бизнеса в части автоматизации системы расчетов и производственных процессов. РКС-Холдинг принадлежит ПАО «Т Плюс».

Кредитный рейтинг Компании обусловлен очень низким отраслевым риском и сильной рыночной позицией, средней оценкой бизнес-профиля, хорошими рентабельностью и ликвидностью, а также адекватным свободным денежным потоком. Сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказывают в том числе средний размер бизнеса и регуляторные риски.

Ключевые факторы рейтинговой оценки

Хорошая рентабельность и низкие ценовые риски. РКС-Холдинг предоставляет услуги в сегменте естественных монополий: конкуренция в сфере ЖКХ практически отсутствует, цены на услуги относительно предсказуемы, а спрос неэластичен и почти не реагирует на изменение цены. АКРА полагает, что усилению позиций Компании может способствовать увеличение в структуре выручки доли регионов, где между местными органами власти и Компанией заключены концессионные соглашения. По оценке Агентства, это может снизить риск замены оператора инфраструктуры водоснабжения и водоотведения. В настоящий момент на долю таких регионов приходится менее 50% от совокупной выручки Компании за 2019 год. Сбытовые риски связаны с неплатежами потребителей. По оценке АКРА, регионы, на территории которых Группа осуществляет деятельность, характеризуются умеренным уровнем социально-экономического развития. Рентабельность Компании по FFO до процентных платежей и налогов в 2017–2019 годах составила 20%. АКРА ожидает снижения среднегодового значения данного показателя до 19% в 2020–2022 годах вследствие опережающего роста расходов Компании над ее доходами, объем которых зависит от уровня тарифов, подлежащих государственному регулированию. По результатам 2019 года выручка Компании выросла на 8,7% в годовом сопоставлении и составила 26,9 млрд руб., что было обусловлено ростом тарифов на водоснабжение и водоотведение, а также увеличением поступлений от неосновных источников доходов. По оценке АКРА, выручка Компании за 2020 год снизится на 4,2% в годовом сопоставлении до 25,8 млрд руб., в основном по причине вывода за периметр Группы компании по производству и распределению электроэнергии. Собираемость платежей за 2020 год составила 99,1% благодаря усиленной работе Компании по снижению уровня дебиторской задолженности.

Умеренные инвестиционные обязательства. В 2019 году объем инвестиций Компании для поддержания имеющихся производственных активов вырос на 3,2% в годовом сопоставлении и составил 2,5 млрд руб. без НДС (в 2018 году — 2,4 млрд руб. без НДС). Текущие капитальные вложения направляются на реконструкцию, модернизацию и техническое переоснащение полученных в управление систем водоснабжения и водоотведения в целях повышения их надежности и эффективности. Отношение инвестиций к выручке Компании за 2019 год составило 10%, что сопоставимо со значением 2018 года. АКРА ожидает, что объем инвестиций Компании в период с 2020 по 2022 год вырастет, и его среднегодовое значение составит 3,2 млрд руб. (12% от выручки). Износ основных средств Компании на текущий момент оценивается как умеренный.

Адекватный свободный денежный поток. По результатам 2019 года свободный денежный поток (FCF) Компании сохранился на уровне 2018 года (1,6 млрд руб.). По прогнозам АКРА, в период с 2020 по 2022 год среднегодовое значение FCF Компании снизится в связи с ростом ее инвестиционной активности, но останется в положительной зоне.

Низкая долговая нагрузка и хорошая ликвидность. По состоянию на 01.01.2021 объем долгового портфеля Компании составлял 4,4 млрд руб. Основной объем погашения приходится на 2022 год. Долговые обязательства Компании представлены банковскими кредитами, которые в основном являются долгосрочными и номинированы в рублях. Часть долгового портфеля (44%) приходится на одного кредитора. По оценкам АКРА, в 2021–2022 годах общий долг Компании останется на текущем уровне.

Ликвидность Компании оценивается как хорошая. По состоянию на 01.01.2021 на счетах Компании было аккумулировано 1,9 млрд руб. РКС-Холдинг также располагает свободными кредитными лимитами общим объемом 4 млрд руб.

Ключевые допущения

  • сохранение в 2020–2022 годах среднего темпа индексации тарифов на уровне 4%;
  • реализация Компанией программы капитального развития в соответствии с заявленными сроками и объемами;
  • сохранение текущего уровня долговой нагрузки (общий долг к FFO до чистых процентных платежей — менее 2,0х);
  • сохранение текущего уровня доступа к внешним источникам ликвидности.

Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга

«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

  • увеличение и поддержание средневзвешенного годового показателя FFO до чистых процентных платежей и налогов выше 30 млрд руб. при одновременном увеличении и поддержании средневзвешенного годового показателя рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов выше 25% и существенном увеличении масштабов бизнеса;
  • увеличение и поддержание средневзвешенного годового показателя рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов выше 25% при одновременном уменьшении и поддержании средневзвешенного годового показателя отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей ниже уровня 1,0х и одновременном увеличении и поддержании средневзвешенного годового показателя FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 10,0х.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

  • снижение средневзвешенного годового показателя FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 0,5 млрд руб.;
  • снижение средневзвешенного годового показателя рентабельности по FFO до чистых процентных платежей и налогов ниже 15%;
  • значительное уменьшение масштабов бизнеса;
  • рост показателя отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей выше 4,0х;
  • снижение отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 5,0х;
  • существенное ухудшение доступа к внешним источникам ликвидности.

Компоненты рейтинга

ОСК: а+.

Корректировки: отсутствуют.

Поддержка: отсутствует.

Рейтинги выпусков

Эмиссии в обращении отсутствуют.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.

Впервые кредитный рейтинг ООО «РКС-Холдинг» был опубликован АКРА 27.03.2018. Очередной пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ООО «РКС-Холдинг» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.

Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных ООО «РКС-Холдинг», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, ООО «РКС-Холдинг» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Факты существенного отклонения информации от данных, зафиксированных в официально опубликованной финансовой отчетности ООО «РКС-Холдинг», не выявлены.

АКРА не оказывало ООО «РКС-Холдинг» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.

Вход

Забыли пароль

Регистрация

Восстановление пароля

Восстановление пароля

Termsofuse

Полное использование материалов сайта разрешается только с письменного согласия правообладателя, АКРА (АО). Частичное использование материалов сайта (не более 30% текста статьи) разрешается только при условии указания гиперссылки на непосредственный адрес материала на сайте www.acra-ratings.ru . Гиперссылка должна быть размещена в подзаголовке или в первом абзаце материала. Размер шрифта гиперссылки не должен быть меньше шрифта текста используемого материала.